买基金与股票仅有12只基金持有且持股数量都较低

一直“默默无闻”，股价为何突然飙涨?

周末，乐歌股份(300729)董事长项乐宏与平安资管基金经理“互怼”一事引发市场高度关注。

8月31日早盘，乐歌股份股价一度上涨至97.84元/股的高点，随后震荡下行，截至收盘，报89.65元/股，跌幅0.98%。

值得注意的是，在这场周末互怼事件之前，乐歌股份未能进入包括基金在内的主流视野。尽管5月至今，该公司股价从20元左右一路上涨至90元附近，但截至二季度末，也仅有12只基金持有，且持股数量都较低。

低调的“大牛股”：最高上涨近450%

资料显示，乐歌股份聚焦智慧健康办公，主要产品包括：线性驱动智慧办公升降系统、智慧升降工作站、智能小秘书工作站等。

2017年12月，乐歌股份正式登陆创业板，上市后连续录得七连板收于40.28元/股，此后其股价持续震荡下行，今年2月，一度跌至18.03元/股。

由于股价长期处于调整状态，乐歌股份并不特别引起机构的关注。

其2018年半年报数据显示，一共有19只基金持有乐歌股份，持股数量超过50万股的3只基金均为国泰旗下基金，分别为国泰智能装备、国泰价值经典和国泰金鹰增长。

今年5月初，乐歌股份的股价突然开始异动，股价不断创历史新高，周一盘中一度上涨至97.84元，这一价格较其2月份的17.8元的低点暴涨近450%。总市值也从不足20亿元上涨至最新的77.41亿元。

尽管此前也有部分基金持有乐歌股份股票，但大部分都错过了今年5月的一波上涨。

数据显示，2019年中报，19家机构投资者持仓乐歌股份，其中14家为基金，但截至2019年年底，机构投资者数量为0，前十大流通股东均变成为自然人。

随着股价的不断上涨，乐歌股份的投资者调研随之增加。今年6月中旬以来，已有数十家机构到公司现场调研，包括公募、私募等。去年整个下半年却仅有2家私募到访。

而到了今年中报，乐歌股份的机构投资者数量为16家，其中包括13家基金，社保基金也现身其中，机构加仓踊跃。

为何股价突然大涨?

为何一直在低位震荡的乐歌股份，股价突然开始暴涨?

华创证券指出，上半年境外疫情严峻，部分欧美企业要求当地员工持续居家远程办公，以减少人员聚集。欧美人习惯于站立办公，对升降桌需求更加旺盛，显著拉动了销量增长。

从时间线来看，4月底，乐歌股份披露2019年年报及2020年一季报，其2019年业绩同比增长9%至6298万元;今年一季度归母净利润同比增长36%至1400万元，可以看到，业绩体量并不算大。

上述业绩披露后，其股价并未有明显反应。

5月19日，乐歌股份披露其实控人姜艺在5月19日-29日期间大幅增持了88.85万股，占总股本比例为1.02%。数据显示，该时间段内，乐歌股份股价上涨逾22%，均价为26.69元/股。

值得注意的是，该公司未披露其实控人增持的主要原因。

本次增持后，姜艺与一致行动人项乐宏通过宁波丽晶电子集团有限公司、丽晶(香港)国际有限公司、宁波聚才投资有限公司合计控制公司59.49%的股份。

6月14日，该公司发布业绩预告，称上半年业绩同比增长155-185%至6000-6700万元。从二级市场来看，6月12日-18日期间，该公司连续录得5个涨停，此后更是一路创下新高。

跨境电商概念股普涨

虽然乐歌股份的上涨看起来确实是因为业绩的超预期，但公司背靠的核心主题，正是这一轮如火如荼的跨境电商概念。

跨境电商的行情，从今年6月开始，以吉宏股份为首开始启动，随后宣亚国际，乐歌股份纷纷跟涨。6月至今，跨境电商指数累计涨幅已达34%，宣亚国际和乐歌股份同期涨幅逾200%。

乐歌股份主营产品是人体工学工作站系列产品，但该产品线已经是红海业务。公司IPO期间带来50%-70%左右收入的人体工学大屏支架的营收规模在不断萎缩，目前收入占比降至20%以下，说明这类产品在市场上的厮杀可能是相当激烈的。

因此，乐歌股份也一再强调境外公共仓库是公司的核心优势，换言之则是跨境电商业务。

乐歌股份从2011年开展跨境电商业务，从2013年起在美国开始设立了海外仓，目前公司有全球有14仓，7个自有仓，新增了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，向宁波、浙江、华东、乃至全国的中小外贸企业提供包括海外仓储、物流配送一系列服务项目。

中信建投认为，随着以亚马逊为代表的跨境电商业务高速发展，同时疫情致大量线下商超停业倒闭，线上业务持续上涨，公司海外仓战略布局优势凸显。同时，乐歌的公共海外仓有能力向中小外贸企业提供更低廉成本的海外仓服务。乐歌在美国沿海区域的多仓设置，使得配送成本大幅降低，配送时效大幅提升，用户满意度提升，使用乐歌公共海外仓的中小跨境电商的竞争力会得到进一步提升。

值得注意的是，三个月后，乐歌股份将面临三年IPO锁定期解封，届时，占市值总比例69.61%的6042万股将解禁。其中，项乐宏、姜艺夫妇实际控制公司59.49%的股份，并在今年年中给予管理层大量的期权行权，价格是28.75元。此后，公司股价也从今年5月开始大幅拉升。

对于解禁与股价拉升间的联系，乐歌股份董事长项乐宏在社交媒体上直接回应称，“网上对乐歌上市满三年的解禁比较关注。我解释如下： 乐歌在上市的时候，做出了承诺，所有乐歌原始大小股东，均锁定三年。凡是乐歌员工，三年解禁期满后，每年解禁最多不超过25%。”

换言之，3个月到期解禁，解禁规模也是有限的。

回溯乐歌平安“互怼”事件

梳理事件全过程，其实乐歌股份并非首次与大机构互怼。

8月29日晚，乐歌董事长项乐宏在微信朋友圈发文称，“乐歌不欢迎平安资管的基金经理来公司投资。年轻人功课不做，老三老四。”

8月29日，项乐宏在微博发布长文《我最近接待基金调研的一些感受》，表示不欢迎平安资管的基金经理来公司投资。项乐宏表示，临时通知需要调研的平安资管的年轻基金经理，态度颐指气使、居高临下，根本没有去过乐歌的工厂，没有对乐歌基层员工做过采访，也对公司过去几年虽然收入没有增长但实际产品和业务机构不断完善一无所知。

8月30日，参与调研乐歌股份的平安资管投资经理张良亦在朋友圈回应称，8月28日确实去了现场调研，不存在所谓“没有来过乐歌一次调研”。并称，8月29日线上调研时问了两个问题，大概问题特别冒昧，视频中董事长摔门而出，该问的问题下次还会问。

8月30日中午，项乐宏再发长文，称上周六下午与平安资管人士视频调研时，他花了50分钟的时间讲解了宏观环境对公司的影响，公司运营逻辑的战略星空模型、疫情、应对措施以及公司发展展望等，并非张良所称的30分钟。他特别提到，公司共有6人参加视频调研，全程开启摄像头，平安资管7—8人全程未开启摄像头。

8月30日晚间，平安资管调研乐歌股份的机构调研内容也首次披露。从调研报告看，乐歌方面对业务进行介绍后，平安资管的基金经理确实只提了两个问题，而乐歌方面的回复也已表现出不满情绪。

1、问：我们看一家企业，主要看企业本质性的东西。公司今年发展是太快了。但过去几年没有增长，甚至反而有下降，是什么原因?

答：过去几年，虽然整体销售没有增长，但如果你稍微研究一下就能发现，公司的主营产品结构实际上一直在持续改善，早年的电视架占比越来越少，线性驱动升降桌升降台等人体工学工作站产品占比越来越高。今年的疫情恰好是公司产品结构调整后进一步触发放大的情况。

2、问：今年的增长，一方面是公司的积累的结果，一方面公司的发展是因为疫情造成的需求爆发，那接下来会是如何?

疫情触发了公司的爆发，实际上是持续的结构转型叠加了疫情。未来能不能行，我们已经花了一个小时进行了解释。如果你相信2003年的非典是中国电商发展的元年，2020年的新冠是世界电商发展的元年，那么乐歌会持续快速的发展。如果你不相信这一点，那么乐歌可能会持续比较不快速的发展。

事实上，乐歌股份不久前就与海运央企就运费展开论争。

8月1日，乐歌股份公告《关于外贸出口企业共同呼吁平抑出口集装箱海运价格的号召》，直指船公司联盟涉及垄断，并点名要求上市公司中远COSCO积极增加运力，承担央企社会责任，引发了业内争论。该号召书一出，资本市场反响明显，乐歌股份一周内股价最高上涨20元。

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