创业板买卖新规则提高流动性与定价效率

2020-08-25 16:34:37
本周(8月17日至8月21日)A股市场整体上涨,但创业板继续调整。其中,上证综指上涨0.61%,沪深300指数上涨0.30%,中小板指数上涨0.36%,创业板指数下跌1.36%。

行业方面,本周食品饮料、轻工制造、公用事业、传媒、建筑材料涨幅居前。近期行业轮动较快,食品饮料行业股票业绩稳定、中报出色,获得投资者认可。房地产销售持续较好,地产后周期的家具、家居等轻工制造行业股票也有所表现。估值修复行情带动公用事业行业指数上涨。线下消费逐步恢复,多地影院放宽上座率限制叠加暑期档电影上映,传媒行业股票也出现补涨。建筑材料继续受惠于投资拉动经济和内循环的大逻辑,短期调整后本周强势反弹。

统计局公布7月经济数据,显示经济仍在温和复苏。投资仍然是拉动经济的主要力量,其中房地产、基建投资继续保持强势,制造业囿于出口改善相对较慢,但从品类上居家办公、基建等相关子领域增速较高。消费也在缓慢恢复,随着疫情管控措施放松,线下消费恢复对整体回暖也具有推动作用。房地产销售前期积压的需求继续释放,“房住不炒”的政策基调下,我们预计后续投资、开工、销售趋稳。经济大环境对股市形成长期支撑,但在修复斜率放缓的情况下,短期建议投资者注意回撤,上周出现的涨幅较大、估值较高的板块与低估值板块的再平衡或仍将间歇性出现。

创业板股票20%涨跌幅将于下周正式开启

8月14日,深交所正式宣布于8月24日组织创业板注册制首批企业上市。继科创板后,创业板注册制也将全面落地。与此同时,新的创业板交易规则也将同步实施。根据规定,创业板注册制下新股上市前 5 个交易日不设涨跌幅限制,5 个交易日后涨跌幅限制变为 20%。此外,当首只注册制创业板公司上市,所有创业板股票以及相关基金均会自动变为20%涨跌幅。对此,我们认为:

【1】注册制是资本市场改革的重要组成部分,有助于优质企业融资。参考科创板,自2019年7月发足,至今成功上市企业159家,合计融资近2500亿元,超过同期的主板、中小板、创业板合计。注册制改革后的创业板也将有望向科创板靠拢。

【2】新交易规则在短期上对投资者或有情绪扰动,但长期有助于提高流动性与定价效率,进而减小投资风险。新规实施后,我们判断连续涨停的股票数量和频率都会大幅下降,而新股上市破发的机会增加,对新股的炒作将得到一定抑制,引导投资者基于公司基本面理性投资。

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