改革创业板并试点注册进一步坚定A股市场化改革的信心

2020-09-03 14:55:20

创业板改革并试点注册制首批企业上市以来,创业板市场整体运行平稳,市场活跃度有所提升,指数整体未出现大起大落的情况。目前,市场上出现了个别股票大幅上涨以及部分新股“过热”情况,这些极少数股票的价格异动,并不影响注册制改革的大局,市场各方应当理性看待,保持定力并进一步坚定A股市场化改革的信心。

创业板注册制实施首周(8月24日至28日),创业板指累计上涨4.76%,五个交易日日均成交金额为2576亿元,日均换手率6.82%,总体来看市场活跃度有所上升。本次创业板注册制将个股涨跌幅限制放宽至20%,新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制,从市场表现来看,尽管涨跌幅放宽了,市场总体仍然保持稳健。

值得注意的是,个别股票价格异动引发投资者的议论。以天山生物为例,作为创业板存量股票,该公司8月24日起连续四个交易日均触及20%的涨幅限制,8月28日该公司宣布停牌自查,9月2日恢复交易后,再度以20%涨停收盘。天山生物此次停牌核查,也是A股市场时隔一年半之后再度出现因严重异常波动而停牌自查。8月28日,深交所发布监管动态。其中,对连续多日涨幅异常的天山生物持续进行重点监控,并及时采取监管措施。

笔者认为,天山生物股价异动属于个案。Wind统计数据显示,注册制运行首周,创业板830只存量股票中单周涨幅超过40%的仅有八只。天山生物股价暴涨,固然受益于涨跌幅放宽,但更多和市场投机炒作有关。

随着创业板注册制的实施,市场化的发行定价机制逐渐发挥作用。从首批18只新股的情况来看,经过一周的充分交易,多数公司收盘价与发行价的差距逐步缩小,这一市场表现将为后续的新股发行定价提供依据。在注册制下,企业发行定价越高,留给二级市场的空间越小,甚至可能出现发行失败,进而倒逼发行人调整发行价格,彰显市场约束力量。放宽涨跌幅限制、前五个交易日不设涨跌幅限制,能够通过充分的交易让新股快速发现自身价格定位。

9月1日,因深圳市晶台股份有限公司申请撤回发行上市申请文件,深交所决定终止其首发审核。这是创业板注册制首次出现IPO申报“主动撤回”。创业板注册制坚持“真正把选择权交给市场”的理念,此次企业主动撤回申请、深交所依法终止审核正是市场化的体现。

全面深化资本市场改革,必须坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇,在改革中,需要全面落实“建制度、不干预、零容忍”的要求。“建制度”是规范市场秩序,优化治理效能的重要基础;“不干预”是保持市场功能正常发挥、稳定市场预期和增强市场活力的重要路径;“零容忍”是强化监管震慑,净化市场生态的重要保障。三者互为基础,互为前提,有机统一。在改革过程中,需要理性看待注册制下个别股票的价格异动,保持战略定力。只要做到了信息充分及时披露,做到了风险充分提示,就应当把最终的选择权交给市场,交给投资者。

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