消费股大消费还没有止跌

创业板最近这火爆的表现，我想了一个词来定义——“垃圾牛”，论指数现在没有多少可圈可点的地方，但论创业板最近疯炒的热门个股的赚钱效应，比传统意义上的牛市还要强。

如何看待当前A股之“怪相”，创业板市场一小部分股票走强，吸引各路资金参与其中，但对创业板指数并无带动作用，这样的炒作可持续吗?主板市场接下来会怎样演绎?

我的主要结论是：

其一，创业板这些低价、低位的垃圾股(基本面普遍不好)的炒作潮，也算是天时、地利、人和，有持续性，算是小范围的“局部”牛市。

其二，就主板而言，纲领性的判断，9月8日的文中我也给出了，美股，A股再次开启大跌行情，本质上的原因是流动性驱动力量的衰竭。种种迹象表明，上半年超宽松的流动性环境正在悄然发生改变，而构建于流动性之上的高估值(泡沫)对于流动性支撑边际效应递减又是非常敏感的。这是大环境，也是当前主导股市的核心逻辑。

其三，大消费板块被砸得越深，说明机构撤离的规模越大，如果以大消费为代表的大市值，绩优公司都不再具有战略配置价值，A股市场还有什么样的板块能取而代之呢，二线蓝筹显然难当重任，大科技方向具有战略配置价值，但就中期而言，频繁遭遇利空干扰，且估值也比较高，并不是当下的最优配置选项。

游资们找到了新的炒作“示范区”，他们的风险偏好也与日俱增;但社保，公募机构们眼下的调仓换股则是左右为难，这种被动的操作很难在主板里发动大行情。

对于主板市场，流动性大环境已悄然改变，目前大盘指数维持在高位震荡只是暂时的，随着海外风险提升，A股又缺乏机构们重新布局的主线、题材，创业板“垃圾牛”也再次经受监管考验，种种因素叠加，短期主板调整风险并未解除。

创业板“垃圾牛”的炒作天时、地利、人和

从行情表现来看，无疑，创业板所谓低价“垃圾股”的炒作渐入佳境，看着行情软件刷屏的20%涨停，真有种“牛市”的错觉。

记得创业板新的交易制度刚刚推出的时候，只有少数几只敢于“吃螃蟹”拉20%涨停的，天山生物就是其中一只，没想到，它居然成为了引领创业板垃圾股炒作的总龙头。

不过细想一下，创业板出现这一波炒作潮，从道理上也是说得过去的，也算得上是天时地利人和。

先说天时，今年股市的IPO融资任务比以往任何时期都要重要，因为疫情因素，企业融资的任务也更加重，创业板注册制开闸也是为了“放开手脚”，加快推进IPO，上周A股IPO家数就达到了15家。创业板这样火爆的炒作氛围，其实是十分有利于IPO提速的，这是政治任务，适时要提溜一两个关小黑屋敲打敲打，监管层面子上过得去就行了。

再说地利，7月初的蓝筹补涨行情，迅速填平了估值洼地，9月初创业板低价股的炒作，本质上也是补涨行情，本周创业板市场已经消灭了4元以下的低价股。风水轮流转，现在大市值，高估值的绩优股杀跌，释放出资金，自然首选低位，低估值的股票，所以这是创业板低价股炒作的一个有利环境。

至于人和，说白了就是赚取效应强，能吸引资金聚集，创业板成交额突破沪市就很能说明问题了，20%的涨停板确实对散户诱惑很大，而A股投资者群体又是以散户为主，所以只要有点火的资金，跟风炒作的散户众多，据说天山生物现在的炒作绝大部分都是散户资金。

基于以上三点分析，创业板这一波低价股的炒作潮，是现在市场实在没有什么像样的题材炒的环境下催生的特殊产物，不过，监管层又出手了!这种不符合“价值投资”理念的疯狂炒作是否还能持续?

我觉得应该会出现分化了，部分跟风的也要调整了，“垃圾牛”或许只是昙花一现!

9月8日晚间，天山生物出公告“二进宫”又停牌了，还有豫金刚石和长方集团也停牌了。9月9日创业板这批疯炒的股票，究竟是“群龙无首，吉”，还是“树倒猢狲散”，拭目以待，这也是检验“垃圾牛”成色的试金石!

美股跌势依然很猛，对全球股市形成拖累

关于美股的问题，在9月8日文章里已分析过其主导逻辑，估值高VS基本面差，支撑美股维持在高位的就是超宽裕的流动性，只要流动性的增量供给出状况，市场预期很快就会改变，并引导机构的抛售行为。9月7日美国假期美股休市一天，9月8日美股盘中再次大幅下挫，国际原油更是大跌超过8%。

美股这次下跌的启动速度也是很快的，并不亚于今年3月份，而且随着下跌的延续，市场的共识性预期还会进一步强化，再次出现“熔断”也并非不可能，我认为美股现在的下跌属于中期转势，而不是短线调整的范畴了，警惕美股连续大跌拖累全球股市，A股9月8日盘中好不容易反弹了一波，可能反弹的成果很快又会得而复失!

机构调仓换股，依然还是“被迫”做补涨行情

9月8日，白酒板块杀跌，这实际上是大消费板块整体杀跌的延伸，从当天上证指数领涨的板块来看，一方面是保险和券商拉指数，另一方面是煤炭，钢铁等蓝筹再次补涨，大科技方向并没有资金大举进场迹象。

这说明机构们调仓换股，从大市值绩优股撤出来，暂时也没有好去处，以防守为主，攻击意愿并不强。旧的“抱团”逻辑被打破，新的战略配置方向不明朗，大盘指数短期能否真正企稳，还得看以大消费为代表的绩优股能否止跌。我的判断是，大消费还没有止跌，白酒和食品饮料目前的调整幅度还不充分。

综上所述，就中期行情来说，重点是观察流动性环境的改变以及海外风险的传导，目前市场对此并没有形成一致性预期，这也是行情调整并不是走单边趋势的原因;就短期行情来说，一是美股还在继续杀跌，会影响市场风险偏好，二是监管层对创业板妖股再次出手，看这次资金们是否还要继续疯炒，这也是一个风险隐患。

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