猪价跌供需端的不平衡或令猪价难有大幅回落的可能

7月猪肉价格大涨，A股“二师兄”身价闻风而动。

根据国家统计局公布的数据，7月份食品价格同比上涨13.2%，其中猪肉价格同比上涨85.7%。

猪价为何持续高位运行，其中的主要原因是什么?一位农业板块的分析师对第一财经记者表示：“国内的生猪养殖产业受到2019年非洲猪瘟因素影响，使得供需层面始终处于紧张状态，是猪肉价格持续处于高位的主要因素。而今年又有很多特殊因素影响，随着国内猪肉消费逐步恢复至疫情前水平，供需端的不平衡或令猪价难有大幅回落的可能。”

今年上半年，生猪养殖为A股市场的一大“造富”板块，猪企上市公司赚钱效应使之成为整个市场投资者关注的焦点。龙头股牧原股份(002714.SZ)上半年大赚107亿元，同比暴增70倍。在已披露半年报的上市企业中，牧原股份的净利润规模仅次于贵州茅台(600519.SH)。

与此同时，生猪供给端的压力又令上市猪企屡斥巨资布局产能扩张，个股创出股价新高后生猪板块还能“上车”吗?

A股猪企兑现业绩

上市猪企的净利润和销售净利率随着猪价周期波动。经历了2019年的挣扎期，随着2020年猪肉价格再现大幅上涨，上市猪企的身价亦水涨船高。

据第一财经记者统计梳理，A股25家猪肉板块上市公司中，已有18家披露半年度业绩预告，有7家披露半年报。整体来看，养猪“造富神话”仍在继续，上市猪企上半年净利润同比平均增幅接近10倍。

有着“猪中茅台”之称的牧原股份为“自繁自养”模式的代表。公司自2014年上市以来，6年时间总市值已经增加了约35倍。截至8月14日，牧原股份总市值3458亿元，股价报92.28元。

半年报显示，牧原股份实现营业收入210.33亿元，同比增长193.76%;实现归母净利润107.84亿元，去年同期为亏损1.56亿元。猪价高涨，牧原股份上半年毛利率高达63.27%，同比上年暴增58.93个百分点。

猪价高涨同样惠及产业链上下游非主流头部猪企。8月15日，主营业务为猪饲料的金新农(002548.SZ)披露2020年半年报。报告期内，该公司实现营业收入13.63亿元，同比增长7.72%;实现归母净利润1.85亿元，同比大增逾9倍。公司表示，2020年上半年生猪销售均价较上年同期增长195.63%，养殖业务盈利能力大幅提升。

就在8月11日，金新农签署了生猪养殖合作框架协议，依据赣州市定南县产业发展规划和公司发展战略，金新农拟在三年内分期累计投资6亿元人民币，围绕赣州市定南县适养区布局设点，充分整合当地各方资源，力争通过三年的努力，新建年出栏20万头的现代化猪场，完善饲料、屠宰和深加工等相关产业链。

另外，屠宰加工企业亦乘着东风赚得盆满钵满。龙大肉食(002726.SZ)披露半年报显示，该公司1-6月实现营业收入116亿元，同比增长90.23%;实现归母净利润3.04亿元，同比大增218.24%。

龙大肉食的主营业务为屠宰。报告期内，屠宰行业实现营收80.66亿元，同比增长九成;养殖行业实现营业收入1.2亿元，同比大幅增长1675.46%。公司表示，2020年上半年，受非洲猪瘟和新冠疫情影响，生猪价格持续高位运行，影响了相关产品的毛利率。

猪板块还能上车吗

沪指近期连续两天冲击3400点未果，两市再现缩量震荡，8月13、14日连续两日两市成交额不及万亿。

截至上周五收盘，沪指报收3360.10点，周涨幅0.18%;医药和TMT占比较高的创业板指数调整明显，周跌幅达2.95%。板块方面，蓝筹行业明显表现好于前期强势板块。其中，房地产以3.79%的涨幅领跑全行业，农林牧渔、交运等涨幅亦超2%。

经过了第二季度的横盘调整，A股猪企股价整体自6月下旬开始逐步走高，悄无声息地跑赢沪指。

Wind资讯数据显示，猪产业指数(884251)6、7月的月涨幅分别达8.22%、16.64%，8月累计涨幅2.84%。同期沪指的涨幅则分别为4.64%、10.90%和1.51%。

一位上海公募基金经理对记者表示：“强周期的生猪养殖行业一般3~4年为一个周期，若长期追踪上市猪企的出栏量及猪价，盈利释放点是可以预计的。而猪企开始释放盈利往往不是布局投资的时点。”

“我们看到，猪企的销售净利率与猪价、供给平衡等成强相关。今年二季度国内生猪价格出现阶段性回落，猪企出栏价格走低。但5月底开始触底反弹并连涨6周后维持在高位，8月环比小幅回落，”他进一步表示，“上半年的医药、大消费、科技股板块轮番上涨后，资金在6月提前开始寻觅更具安全边际的猪肉板块，是对猪企半年度业绩表现给出的市场预期。”

Wind资讯数据显示，6月下旬以来，龙头猪企股价迭创新高。8月7日，正邦科技(002157.SZ)股价创出历史新高，触及26.68元;天邦股份自6月中旬至今，股价实现翻番，报20.48元，创下2019年5月以来的新高，并录得板块同期的涨幅第一;牧原股份也于7月15日盘中创下历史新高。此外，金新农、龙大肉食7月至今的股价区间涨幅亦超40%。

需要指出的是，今年上半年，生猪产业链的饲料、屠宰企业，因猪价大涨出现净利润增速远超营收增速的现象。

以金新农为例，2020年上半年该公司实现饲料销售26.34万吨(含内销6.18万吨)，同比减少18.63%;实现饲料销售收入6.53亿元，同比下降17.45%;饲料业务毛利率同比下降1.51%;双汇发展的屠宰业务也下滑明显。报告期内，双汇发展屠宰生猪327.4万头，同比下降61.83%，盈利主要因肉制品提价效应明显。

前述基金经理指出：“头部主流猪企的盈利能力与出栏量、猪价形成强相关，但屠宰行业或因生猪供应最减少、销售规模下降的因素困扰。投资者在选择标的时，应更多关注规模比较大的龙头养殖猪企，因其具备充沛的出栏存量。而部分因猪价高涨录得股价、业绩大涨的个股，应对基本面着重分析。”

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