证券板块2019年行业营收提升1.4%

券商定增市场热情高涨，近期接连出现同行组团“捧场”的盛况。

近日，国信证券宣布150亿元定增实施完成，背后豪华的认购阵容备受市场关注。中金公司等四大券商、社保基金位列其中，锁定期均为6个月。以8月13日国信证券收盘价13.6元/股计算，相较10.62元/股的入场价格，溢价28%，社保基金账面浮盈13.62亿元，4家券商账面浮盈3.1亿元。

《国际金融报》记者梳理获悉，截至8月13日，年内11家券商发布定增预案，计划募资超千亿元。其中，有6家券商定增已经完成，国信证券、中原证券、第一创业、海通证券定增均获得同行力挺，最新收盘价较定增发行价均处于溢价状态，参与定增的券商获益颇丰。

业内人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，头部券商具有参与定增的资金基础，对定增项目具有较好的增信和背书作用。券商参与同行定增项目，带来的好处显而易见：一是可增厚券商业绩，二是券商对同行较为了解，项目风险也更为可控。

券商参与定增两大优势

东方财富Choice数据显示，再融资新规于2月14日落地后，多家券商发布或修改定增预案，进行融资补血。截至8月13日，年内11家券商发布定增预案，计划募资1067.67亿元。其中，国信证券等6家券商定增已经完成，募资金额合计612亿元。

券商“边融资补血边投资”，尤其是头部券商纷纷通过定增，入股上市公司。东方财富Choice数据显示，2月14日至8月14日，超过24家券商参与44家A股上市企业定增项目，头部券商对定增尤为热衷，中信建投参与了17家上市企业定增，国泰君安、中金公司、国信证券、中信证券参与定增项目家数分别是14、13、12、10家。中国银河参与了4家上市企业定增。部分中小券商也积极参与定增项目，红塔证券和安信证券均参与了4家上市企业定增，东海证券和中邮证券均参与了3家上市企业定增。摩根大通、高盛等外资券商也积极参与定增项目。

苏宁金融研究院特约研究员何南野对《国际金融报》记者表示，头部券商参与上市公司定增主要有两大优势：一是资本金实力，相比中小券商，头部券商资金实力雄厚，具有参与定增的资金基础;二是对定增项目具有较好的增信和背书作用。依托较强的研究能力，头部券商定增入股上市公司，往往给市场带来明显的信号效应，吸引其他投资者也积极参与定增认购。因此，券商参与定增，上市公司也较为欢迎。

应当注意哪些风险?何南野告诉《国际金融报》记者：“只要投资收益大于融资成本，且未来项目风险可控，就是长期可持续的业务模式。”从目前看，券商积极参与定增投资，核心要关注两大风险：一是上市公司本身的质地，募投资金使用能够增厚上市公司利润或市值;二是未来A股市场走势及公司自身股价走势。从目前看，由于A股市场整体处于估值底部，股市走强的可能性较大，使得券商参与定增投资的风险较为可控。

参与同行定增两大目的

券商定增项目频频获得同行力挺。日前，海通证券公告200亿元定增发行结果，其中瑞银集团和摩根大通获配金额分别是14.9亿元、3.55亿元，合计达18.45亿元。

中原证券36亿元的定增也备受关注，获中金公司、中信证券、中信建投、国信证券、国泰君安五大券商以自有资金认购近2.54亿股，金额合计11.95亿元，限售期均为6个月。

此外，第一创业定增最终获配的9名发行对象中涉及五家券商，中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司、浙商证券均在列，配售金额为10.5亿元，占定增募资总额的25%。

券商为何积极参与同行定增?何南野向记者解释：“参与同行定增项目，带来的好处显而易见，一是可积极增厚券商业绩，二是券商对同行较为了解，项目风险也更为可控。”

何南野进一步指出，券商参与同行定增主要目的是为了盈利，一是当前券商估值较低，未来随着行情走牛，券商股价有望回到较高水平;二是定增锁定期最短为6个月，时间大大缩短，投资处置较为灵活，可在6个月后选择适当时机进行减持。因此，券商参与同行定增，主要是看好券商估值的提升，追求的主要是6个月后的减持收益，而非长期持有。

券商股长期投资价值

券商股后市表现将直接关系到参与定增的机构盈利情况。

从业绩数据来看，上半年券商整体业绩表现较好。由于二级市场交易量大幅上升，股指走强，券商经纪、两融、自营业务同比提升，再加上一级市场发行蓬勃，投行业务也大幅增长。7月A股市场走出一波快速上涨行情，两市成交活跃，券商7月经营业绩再上一层楼，给下半年开了个好头。

粤开证券指出，2020年为证券行业全面对外开放元年，行业服务水平逐步提升。新证券法实施进一步完善证券市场基础制度，注册制改革加速推进，政策支持金融行业发展，建议持续关注优质券商股。

方正证券在研报中表示，创业板注册制推行将大幅增厚券商利润水平。创业板注册制正式启动，多项基础制度充分借鉴科创板的经验，改革主要集中在完善交易制度、完善市场多空制度、提升审核效率、设置多元化的发行条件等，将从承销保荐、跟投、两融三个方面显著增厚券商利润水平，预计2020下半年创业板注册制推行将为整个行业带来50亿元以上的增量利润，对应2019年行业营收提升1.4%。

方正证券认为，今年以来，利好政策频现，再融资新规、新三板精选层、创业板注册制等均能有效增厚券商利润水平，叠加宽松的货币政策环境，预计下半年券商利润将显著改善;当前券商板块处在低估值分位，具备长期投资价值。

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