11月6日，央行发布了《中国金融稳定报告(2020)》，对2019年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。
报告指出，在一系列政策措施的作用下，金融支持统筹推进疫情防控和经济社会发展取得积极成效，前三季度金融体系运行总体平稳，有力支持我国经济实现正增长，国民经济延续稳定恢复态势，充分展现出我国经济金融的强大韧性和巨大回旋余地。
报告中分析的化解重大金融风险成果包括：宏观杠杆率过快上升势头得到遏制，高风险金融机构风险得到有序处置，企业债务违约风险得到妥善应对，互联网金融和非法集资等风险得到全面治理。
报告通篇很长，关注房贷的要点主要看“宏观杠杆率”这一篇，我从中梳理了两组重要数据进行分析：
一、2018年末宏观杠杆率为249.4%，2019年末上升约5个百分点，比2008至2016年年均约10个百分点的涨幅明显下降。
报告中并没有对数据组成部分展开详尽的阐述，但根据《2019年年度宏观杠杆率季度报告》分析，2019年宏观杠杆率上升的主要动力是居民部门杠杆率，居民部门杠杆率去年上升了3.7个百分点，而居民部门杠杆率的主要影响因素就是房贷。
前些年，因房地产的快速发展带动了中国居民部门杠杆率上升较快，中国居民部门杠杆率从2008年12月的17.9%快速上升至2020年9月的61.4%，上升了2.4倍，加杠杆速度远超其他经济体。
而随着近几年以“住房不炒”为楼市调控主基调以后，信贷政策也成为缓解住房供需矛盾、稳定房价的重要手段之一，去年7月31日，央行明确对房地产信贷领域提出要求，其中一条就是要严控房贷，“保持个人住房贷款合理适度增长，严禁消费贷款违规用于购房”。
以今年东莞、长春信贷政策的调整为例。东莞首套房最高贷款额度由120万元调整为90万元;二套房最高贷款额度由80万元调整为50万元;长春购买首套商品住房贷款最低首付比例不得低于30%，购买二套商品住房最低首付比例不得低于40%，不予发放第三套及以上商品住房贷款。
国家对于严控房贷的坚决性，从数据上也确实得到了向好的结果。日前，《三季度中国杠杆率报告》公布，报告显示从一季度到三季度，居民杠杆率在宏观杠杆率的中的占比逐渐降低，政府部门反而成为杠杆率上升的最主要贡献者。这主要是由于疫情冲击，带来的短期内政府财政收支压力。
二、个人住房贷款余额30.16万亿元，同比增长16.7%，增速较2016年高位回落约21个百分点。
前面说过了，影响居民杠杆率的主要变量是房地产贷款。虽然房贷余额上涨，但近20年人住房贷款违约率极低。
因为，房贷的抵押是房屋，而过去20年全国房价都大幅上涨，房子本身的溢价远远超过了房贷所带来的压力，也正因如此，许多在房地产红利期想要分一杯羹的投资者，不少人都是从各种渠道贷款，用以贷养贷的模式购房，靠着高杠杆来进行房屋交易。
未来，这种模式将不复存在。11月2日，中国银保监会、中国人民银行发布关于《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见的公告，明确网络小额贷款不得用于购房及偿还住房抵押贷款。
除此之外，房贷余额增长的背后逻辑也正是房价上涨所致，房价涨了，居民购房的成本增高，自然贷款额度也就相应地变高。而在目前“住房不炒”的主基调下，房价已经不能如果过去一样保持稳定大幅增长的态势，房地产的投资价值已经变得非常低，如果盲目加杠杆来购房，风险极大，收紧房贷也是为了压制居民通过负债进行房地产投资的关键因素。
十九大提出，三大攻坚战中一项重要内容是防范化解重大风险，而打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。未来，无论是为了遏制房价还是为了打击炒房客，房贷管控会继续从严，同时，房贷收紧在一定程度上必然会影响刚需的购房计划，所以，在“因城施策”下各个地方应该进一步完善差别化住房信贷政策，不要误伤刚需。
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